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静安女招商基金副总经理沙骎:对峙回归本源 坚守价值投资

时间:2018-03-03 18:27来源:网络整理 作者:admin 点击:

  对峙回归本源 坚守价值投资

  招商基金副总经理 沙骎

  回忆过去5年的A股行情,2012年至2014年更多展示了熊市格局,2014年底至2015年上半年迎来了牛市行情,2015年下半年至2016年初市场几经狂跌的洗礼,2016年至2017年更多呈现出震荡向上的构造化行情。

  从资金面角度看,2017年货币维持紧平衡,且利率持续走高。市场成交量维持在4000~5000亿元,两融余额维持在9000~10000亿元,相比于2014年底至2015年终市场成交量和两融余额2万亿元的峰值形态,市场资金面显然已回归理性。我们认为,2017年A股行情并不是资金面驱动,更多来自于底子面的支撑。

  从经济底子面阐发,2016年下半年到2017年,经济增速从6.7%上升至6.9%,经济增长的势头和韧性优良,且不竭超市场预期。价格方面,虽然PPI自2016年大幅攀升,但CPI始终较为低迷,出格是2017年CPI全年无忧。外部环境方面,整体来看,全球经济处于共振的形态,全球股市也底子全部上涨。国内经济复苏叠加国际经济共振,2017年从大类资产配置的角度而言,长短常有利于权益类风险资产的,也解释了2017年A股呈现“慢牛”格局的原因。

  这两年监管加强,成本市场质量得到了一定的改善。从市场暗示来看,业绩稳健、估值合理的价值股更受追捧,而过去靠讲故事炒股价、难以兑现业绩的股票则垂垂遭到市场丢弃。行为尺度的投资者的利益愈加遭到保护,过去游走于监管边沿的套利行为空间收窄,以至遭到打压。

  此外,MSCI新兴市场指数纳入A股,反映了A股市场开放水平逐步进步,市场制度性成立效果显著。随着人民币国际化和成本市场开放的稳步推进,将来A股市场有望更进一步放开沪深股通交易额度限制、全球金融产物预审权等。中耐久来看,MSCI纳入A股也有望继续敦促A股市场投资者构造及制度成立的完善,整体市场风格有望加速与国际市场接轨。

  瞻望2018年,经济政策浮现出大格局,十九大指明了将来的大标的目的。从高速度增长向高质量开展的转换过程中,供给侧变革、创新驱动、先进制造将成为将来经济政策和投资时机主线。

  虽然春节前市场的调整超出预期,但急速下跌之后,风险释放或相对充实。招商基金在投资研究上对峙回归本源,坚守价值投资,力争在风险释放后的市场中寻找估值更具优势的投资时机,愈加重视盈利和估值的婚配水平以及业绩确实定性,同时留意市场调整后可能呈现的主线板块。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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