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美股道琼斯指数_一度被国会、媒体碰得头破血流从美国税改到中国去杠杆 2018年全球经济会如何演变?_g20峰会2013

时间:2018-01-02 12:01来源:网络整理 作者:admin 点击:

  2017年非常有意思。美国总统特朗普入主利剑宫后,一度被国会、媒体碰得头破血流,但是借税改方案一役逆袭到手,仿佛成了美国的救世主,但是“通俄门”阴霾挥之不去。中国在十九大奠基了习近平主席的政治权威,中国经济宣告从高速增长走向高质量增长,去杠杆去风险成为头等经济政策目的。曾经担忧的欧洲政坛极端化最终没有发作,但是欧盟教主默克尔的政治地位却因大选而不测失足。英国的脱欧会谈茫无头绪,许诺了400-450亿欧元的分手费却仍未能换来在欧洲市场的身份。

  全球股市的波幅是历史上最低的(1964年除外),MSCI世界指数史无前例地每一个月都录得正增长,风险指数VIX均匀数值创下历史最低纪录。美中科技股飙升,中国A股H股暗示分道扬镳,美债收益曲线异常平缓,美圆汇率乏善可陈,黄金与比特币走势天壤之别。石油价格借着一纸限产协议而咸鱼翻身,中国的去产能故事也让工业金属火了一把。

  2018年全球经济会如何演变?以下是笔者的五个猜想:

  1)美国税改是2018年的最大变数。这是三十年来美国最大的税务变革,个人税与公司税的大幅调低能够间接刺激经济,同时改善美国的营商环境。税改之后美国跨国公司滞留海外的巨额资金何去何从,将主导美圆汇率走势。

  笔者认为,税改的短期经济刺激作用被高估,美国经济最快在2018年下半年初步放缓。但是美国税改无可制止地改变全球营商环境的平衡,势必带来一场世界范围内的政策性减税浪潮。跨国资金初步回流美国,美圆汇率走高,美圆区资产受惠于资金流入,而海外则估计呈现活动性紧缺的局面。

  2)中国去杠杆牵连着全球的神经。金融危机后,中国曾经一度为全世界提供了六成的增长动力,之后动能逐步放缓,但仍是世界上最大的需求来源。经济工作会议上将去杠杆防风险进步到了史无前例的政策高度,活动性在迟缓收紧中,市场利率在逐步上调中。

  笔者认为,2018年的政策监管力度一定进一步加强,金融机构内部的杠杆水平会进一步下降,招致活动性越来越紧,资金成本越来越高。这些暂时不至于触发系统性风险,不外对整体经济的增长动能是一个挑战,违约风险可能要进一步释放。

  3)退出QE成为市场焦点。2017年美国联储持续加息,不外市场对通货膨胀前景却不看好,这使得两年期对十年期国债的利差缩减到金融危机以来的最低点。中国人民银行号称货币政策并未收紧,不外市场利率却一升再升,并初步传导到按揭利率、存款利率上。

  笔者认为美国在2018年会继续加息三次,但是在货币环境正常化的过程中尽量舒缓税改带来的财政赤字压力。中国在宏不雅观审慎、梗塞监管盲点中加速去杠杆,政策宣示不大,但是活动性收缩力度却未必小。欧洲央行可能在2018年正式颁布发表退出QE方案,日本则暂时看不到类似的动作。

  4)全球增长拐点将现。世界正在经历战后最长的一次经济扩张周期,这既是拜天量活动性所赐,也是企业投资自信心回暖的成果。特朗普中选美国总统、中国十九大召开、欧洲政坛未现黑天鹅事件,都为短周期带来了额外的刺激,但是这些到2018年下半年可能呈现逆转。

  笔者认为事件性因素初步消退,全球增长速度可能在2018年下半年初步回落。目前看到的只是增长的温和放缓,但是不排除去杠杆、市场骚动、地缘政治事件构成更大规模的调整。海外美圆回流、美圆重回强势的话,新兴市场可能遭到不测的冲击。

  5)资产泡沫是悬在头顶的剑。美国的股票、日本的债券、中国的房子,被称为世界三大估值奇景,是泡沫迟早会爆,问题是2018年会不会爆。

  笔者认为,全球活动性由放到收,资产维持2017年的荣景会非常困难。政策风险转化成市场风险,并触发连锁调整的时机明显上升。全球大调整并不是一定,但是三大泡沫中此中一个出事并不是不成能。

(责任编辑:王治强 HF013)

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